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疫情对宏观经济有何影响?中山证券:预计2020年GDP增速为5.1%~5.6%(6)

来源:创意木木堂  02-14/2020
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  四是多地实施村庄、小区、单位的封闭式管理。比如,目前温州、杭州、福州、哈尔滨、宁波、南京、驻马店、辽宁、合肥、山东、广东、石家庄、南昌、徐州、成都等地已经出台“封闭式管理”政策。主要是控制居民出行,一般限制每户家庭在一定期限内可外出采买生活物资的人数。

  五是延长春节假期、推迟复工时间,安排不同地区分批复工。1月27日,国务院办公厅发文延长2020年春季假期至2月2日;各大专院校、中小学、幼儿园开学时间推迟。1月31日,中央应对新型冠状病毒感染肺炎疫情工作领导小组召开会议,宣布实施分类指导错峰返程措施,湖北省适当延长春节假期,在湖北的外地人员同样延长假期。上海、重庆、广东、江苏、浙江、云南、湖北、云南等多地相继发文延迟企业复工和学校开学通知。

  六是加大对不利于疫情防治行为的惩治力度。由于部分居民存在瞒报病情和行踪、不配合相关防疫工作、散布谣言、殴打医务人员、哄抬物价、出售假冒伪劣医用物资等不当行为,多地出台相关法规加大对相应行为的处罚力度。比如,珠海市公安局发布《关于依法严厉打击新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控期间违法犯罪的通告》对10种不当行为依法追究刑事责任。

  从政策应对来看,主要是从放松货币政策、加大积极财政的力度对冲疫情的负面影响,但新冠病毒时期的政策应对空间较SARS时期明显收窄。货币政策方面,2月初以来,一行两会频繁发布关于金融支持防疫工作的相关政策和措施,比如,2月1日央行等五部委发布的《进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》,随后证监会和银保监会均出台相应细则;2月3日央行开展了1.2万亿逆回购操作,并下调相应的逆回购中标利率10bp;2月7日央行官员公开表态在疫情背景下,面临经济下行压力时,稳增长更重要,2月的MLF和LPR利率大概率下调。

  财政政策方面,1月20日以来,财政政策更加积极,主要是加大各级政府财政拨款力度和多地出台减税降费政策。截至2月6日17时,各级财政共安排疫情防控资金667.4亿元,实际支出284.8亿元。2月7日财政部等五部门发布《关于打赢疫情防控阻击战强化疫情防控重点保障企业资金支持的紧急通知》,成立专项资金,多管并下降低企业融资成本和资金压力。2月6日财政部发布《关于支持新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控有关税收政策的公告》,主要针对的是增值税的抵扣、减免、返还等问题。另外,多地也出台相应政策支持企业应对疫情,比如,苏州、上海、北京、广东等,主要包括延期五险一金的缴纳、延期企业所得税的缴纳、减免租金、财政支持口罩厂商生产等。

  但是,目前政府政策调控空间较SARS时期明显收窄。一方面,由于目标赤字率3%的警戒线突破的前景存疑,加上2019年减税降费力度空前,目前财政政策加码力度有限。另一方面,虽然2019年全球开启竞争性降息潮,中国货币政策保持较高定力,降息幅度较低,相较于其他国家而言,货币政策调控空间还算充足。但与2003年中国的宏观杠杆率仅为130%相比,目前中国的宏观杠杆率约为250%,较2003年接近翻倍,在稳杠杆和防范系统性风险两难处境间抉择,决定了中国货币政策的宽松空间受限。

  2、新冠病毒疫情对GDP增速影响测算

  根据前文分析,由于新冠病毒时期较SARS时期在病毒本身特性、所处的经济发展背景、防控措施和政策应对方面都存在较大差异性,所以测算新冠病毒对经济的影响可能难以直接简单地套用SARS对当时经济增速的影响:

  一是产业结构发生较大变化,目前消费对经济长的贡献明显增加,由2003年的约30%增至2019年的约60%。考虑到疫情对消费的冲击较大,与消费相关的服务业,特别是对与线下消费密切相关的服务业影响更大。二是2020年1月底以来,政府在疫情防控方面的措施更为严格,特别是延长春节假期、推迟企业复工,对工业生产的影响可能要大幅高于SARS时期。如果当前的严控政策持续超过2个月,对经济各方面的打击可能是非常严重的。三是目前房地产已经进入存量时代,而2003年中国刚宣布将房地产作为支柱产业,现阶段大幅放松地产调控的概率偏低,所以地产对经济的拉动作用有限。四是中国目前处于经济下行周期,可能后续经济的反弹力度也会弱于SARS时期。

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