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疫情对宏观经济有何影响?中山证券:预计2020年GDP增速为5.1%~5.6%(2)

来源:创意木木堂  02-14/2020
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  从对三大产业的影响来看,2003年第2季度第一产业、第二产业和第三产业增速分别较当年第1季度下滑1.1个百分点(2.8%→1.7%)、1.9个百分点(13.2%→11.3%)和1.8个百分点(10.5%→8.7%)。SARS对三大产业增速产生的影响不同,主要以第二产业和第三产业为主。2003年第2季度,第2产业和第3产业分别占当期GDP总量的46.8%和42.6%。

疫情对宏观经济有何影响?中山证券:预计2020年GDP增速为5.1%~5.6%

  图2 SARS期间中国GDP增速走势

  第二产业中,工业和建筑业受到小幅冲击,但依然维持在较高水平。工业和建筑业2003年第2季度增速较当年第1季度分别减少2个百分点(13.1%→11.1%)和1.7个百分点(14.7%→13%),但就增速而言仍然处于较高水平。2003年第2季度工业和建筑业分别占第二产业产值的88%和12%。

  第三产业中,交通运输、金融业和住宿餐饮受到了明显的负面影响;批发零售和房地产逆势上涨。交通运输、金融业和住宿餐饮2003年第2季度增速较当年第1季度分别减少5.4个百分点(7.7%→2.3%)、3.6个百分点(11.3%→7.7%)和3.6个百分点(11%→7.4%)。批发零售和房地产2003年第2季度增速较当年第1季度分别增加2个百分点(8.3%→10.3%)和1.6个百分点(11.1%→12.7%)。2003年第2季度交通运输、金融业、住宿餐饮、批发零售和房地产分别占第三产业产值的14%、10.1%、5.3%、20.1%和9.7%。

  生产端方面,规模以上工业增加值增速先降后升,在疫情防控出现拐点后的第二个月(2003年6月)产能明显修复,同时工业增加值增速整体保持在13%以上的较高水平。2003年3月至6月,规模以上工业增加值增速分别为16.9%、14.9%、13.7%和16.9%,都在13%以上,呈现先降后升趋势,2003年5月达到低点后反弹,恰好SARS疫情的防控效果在2003年5月中旬开始出现转折点,当年6月国内的产能便出现了快速修复,当年6月工业增加值增速较5月加快了3.2个百分点,恰好弥补了当年4月和5月增速较上个月的降幅(4月:-2个百分点,5月:-1.2个百分点),又达到了2003年3月的水平。

  需求端方面,投资增速基本上没有太大影响,处于30%以上高位震荡,主要是房地产投资较为强劲。2003年3月至6月固定资产投资增速分别为31.6%、30.5%、31.7%和32.8%,保持在30%以上的增速,没有受到太大影响。其中,房地产投资(2003年官方未披露制造业和基建投资增速数据)增速高于投资的整体增速,在32.8%以上,保持强劲。2003年3月至6月房地产投资增速分别为34.9%、33.5%、32.9%和34%。

  2003年4月和5月间消费受到明显冲击,2003年6月(疫情拐点第二个月)消费增速明显反弹,但修复程度弱于生产端;从细分行业来看,服装、珠宝、家用电器和家具增速受冲击较大,但必选消费、烟酒、医药类、化妆品和汽车增速保持强劲。消费增速先降后升,2003年3月至6月消费增速分别为9.3%、7.7%、4.3%和8.3%,2003年4月和6月分别较前月减少1.6个百分点、减少3.4个百分点和增加4个百分点。2003年6月疫情出现拐点后的第二个月,消费增速明显反弹,但反弹幅度并未直接修复2003年4月和5月的跌幅之和,说明消费增速的恢复周期可能要长于产能恢复周期,疫情缓和初期居民出行消费可能仍较谨慎。

  如图3和图4所示,从细分行业来看,服装、珠宝、家用电器和家具增速受冲击较大,但必选消费、烟酒、医药类、化妆品和汽车增速保持强劲。服装、珠宝、家用电器和家具基本上属于可选消费,受SARS疫情以及隔离政策的影响,居民减少可选消费符合预期。由于SARS影响,居民可能会囤积日常用品、医药类产品等物资,所以必选消费和医药需求保持强劲。同时,由于乘坐公共交通工具感染SARS病毒概率较高,居民更偏向于驾车出行,购车需求增加。但烟酒和化妆品消费保持强劲,则可能是由于娱乐休闲渠道减少,居民更偏好于消费烟酒和化妆品增强个体幸福感。

疫情对宏观经济有何影响?中山证券:预计2020年GDP增速为5.1%~5.6%

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