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完成脱贫攻坚不动摇 疫情不改经济向好(5)

来源:创意木木堂  02-14/2020
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  逻辑:昨日纸浆期货继续震荡,持仓在春节开盘后就呈现持稳并缓慢下降的状态。现货端依旧未见明显变化,低需求与高库存是当前市场状态,短期价格压力明显。然而纸浆当前处于长期历史低位,同时,以下游生产利润为观察指标的下游成品纸景气度并没有出现明显的恶化,因此纸浆长期需求增长依旧可期。因此,纸浆目前涨跌驱动不明显。中期看,如果需求恢复,那低吸是个较好的中期策略,但短期库存高速的增长依旧客观难以恢复的需求加大了市场下跌的风险,现货价格可能再4400一带维持僵局。技术上,纸浆主力受到10均线压制,基本面不佳背景下,短期可能再度探底。操作端,等待下跌后低吸,05合约4380以下或09合约4500以下。

  操作策略:等待回调后低吸,05合约4380以下或09合约4500以下。

  风险因素:

  利多风险:疫情好转宏观预期回升;需求快速恢复;供应意外减少。

  利空风险:疫情进一步恶化金融市场持续大跌;需求不及预期,库存再度大幅增长。

  有色金属

  铜观点:铜价震荡等待疫情指引

  逻辑:昨日有铜冶炼厂发布减产消息,推升铜价录得微弱涨幅。随着务工人员的到岗,疫情在大城市里的防控进入到观测期,铜价短期以震荡看待。我们认为低位铜价具备买入价值,一方面是疫情拐点出现后的情绪修复,另一方面是铜矿偏紧及绝对价格偏低影响废铜和硫酸胀库等问题的制约,铜的产出端干扰率上升。操作层面,关注战略性多单入场机会或者买铜卖锌的对冲。

  操作建议:关注战略性多单入场机会或者买铜卖锌的对冲;

  风险因素:疫情蔓延超预期;经济快速下滑

  铝观点:消费启动缓慢,沪铝反弹遭拖累

  逻辑:现货贴水继续吸引买现抛期套利,上期所仓单继续增加,短期铝价受到一定压制。春节前后国内电解铝累库数量增48.3万吨,疫情影响物流,且下游推迟开工,春节后总的累库数量会略超出我们此前所作的47-57万吨的区间。原料价格上涨和保障度的担忧推升铝价重心上移,但消费未回归,铝价上行过程曲折;由于一季度新投产能释放推迟,后期供应与消费仍有小幅错配,铝价整体下跌空间有限,可逢低参与少量多单。

  操作建议:逢低参与少量多单;

  风险因素:疫情变动超预期;宏观数据不理想

  锌观点:复工推进尚缓慢,累库压力下短期锌价调整态势难改

  逻辑:尽管下游复工预期抬升,但目前锌下游复工进度十分缓慢,累库压力对短期锌价的压制未减。疫情影响下,冶炼生产尚相对稳定而消费推迟,此轮社会库存累积时间和高度会超出之前所作的预估。我们重估此轮国内炼厂和社会库存的累库量将超过35万吨。此外,炼厂硫酸高库存的压力明显,但对炼厂生产实质性影响暂有限。由于消费缺失,国内累库量和累库时间大幅提升,叠加LME锌库存近几个交易日已连续增仓超过2万吨,短期沪锌期价将呈现偏弱格局。

  操作建议:沪锌空单持有;中期买铜卖锌

  风险因素:宏观情绪明显变动,国内锌供应不及预期

  铅观点:沪铅期价上行动能尚不足,短期回升空间有限

  逻辑:疫情影响下,原生铅冶炼生产相对稳定,而再生铅企业复工和下游消费推迟,本周下游开工进度缓慢,此轮铅锭社会库存累积时间和高度将超出预期。铅下游消费前景偏悲观,基于铅市场疲软的基本面,叠加现阶段铅锭累库压力持续增加,预计短期沪铅期价将继续承压调整,有跌破万四关口的可能。

  操作建议:沪铅期价维持偏空思路为主,空单持有;中期买铜卖铅

  风险因素:疫情变动超预期,环保明显限产

  贵金属观点:美国通胀高于预期,贵金属震荡整理

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