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完成脱贫攻坚不动摇 疫情不改经济向好(3)

来源:创意木木堂  02-14/2020
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  逻辑:昨日油价小幅上行。中国方面,跟据中国油品需求结构初步估算,新冠疫情或影响成品油年度交运需求减少约5%:1)中国能源需求约五分之一来自石油;2)中国原油需求九成以上用于炼厂加工;3)中国成品油需求七成来自汽柴油,七成用于交通运输。价格方面,目前油价利空来自疫情带来需求端压力,利多来自减产带来供应端支撑。随着疫情拐点出现,需求压力或逐渐缓解;短期维持偏弱,中期存回升空间,长期或仍宽幅震荡。继续关注疫情进展及欧佩克产量。

  策略建议:SC多单持有(2月5日入场)

  风险因素:全球政治动荡,金融系统风险

  沥青:原油反弹,炼厂利润高位限制沥青期价上涨

  逻辑:前一日原油反弹幅度较大,但沥青期价小幅下跌,虽然各地陆续复工,物流限制逐渐解除,地方债对基建沥青的需求预期较足,但连续几日上涨之后市场或由乐观预期向基本面转移,目前炼厂开工逐渐恢复,高利润背景下,炼厂提高开工意愿较足,而当周库存继续积累或暗示短期需求恢复速度或不及供应增长速度,期价压力逐步显现。

  操作策略:空沥青2006-燃油2005价差

  风险因素:上行风险:沥青需求超预期,燃油需求未有明显好转

  燃料油:新加坡燃料油库存环比增加,Fu月差继续修复

  逻辑:当周新加坡燃料油库存环比增加,新加坡380裂解价差走强,运费小幅反弹,疫情对380冲击逐渐减弱。供应端亚太高硫380供应下降预期较足,一月套利货中仅有15-20%是高硫船货;需求端近期运费触底,船东对运费的敏感性提高,会倾向选择性价比更高的燃油。Fu结构与新加坡380结构背离明显,存在一定的修复概率。.

  操作策略:空沥青2006-燃油2005价差,多燃油5-9价差

  风险因素:上行风险:沥青需求超预期,燃油需求未有明显好转

  化工

  甲醇:工厂排库叠加MTO检修预期,甲醇近期仍承压

  逻辑:昨日MA05合约继续回落,近期逻辑延续,随着中下游逐步复工,部分物流开始通畅,产区排库压力出现,产区价格持续弱势,且产销窗口继续打开,产区压力传导至盘面和现货,另外就是MTO检修计划或在2月中下旬或将逐步兑现,且同时3月前后外围供应也有重启预期,因此我们认为短期偏弱或延续,再次考验2000-2050区间成本支撑,未来的支撑在于疫情好转这一系统性利好带来修复性反弹。

  操作策略:短期谨慎偏弱,中期等待需求恢复带来的反弹

  风险因素:疫情拐点出现,油价大幅反弹

  尿素:短期基差和排库压力,尿素继续反弹有待需求进一步回升

  逻辑:尿素05合约收盘1732元/吨,价格有所转弱,我们认为压力有两个:盘面相比现货有较大的升水,且近期合成氨价格明显弱于尿素,再加上工厂库存已累到145万吨,尿素现货也有一定压力,另外就是需求并未完全恢复,后续驱动略显不足,导致盘面支撑不足。从基本面去看,尽管本周工厂出现复工,不过近日气温回升后返青肥地区农业进展表现尚可,部分地区需求开始放量,且部分核心区域化肥运输开始恢复,未来支撑期待整体恢复力度有所增强,我们继续关注其可持续性,基于需求仍有持续好转预期,短期我们仍回调偏多对待。

  操作策略:继续回调买入,关注下游需求恢复情况

  风险因素:疫情拐点出现

  LLDPE:底部渐行渐近,下跌空间已十分有限

  逻辑:因下游复工依旧偏慢,库存持续新高,LLDPE期现货价格继续表现偏弱。不过展望后市,我们仍维持对LLDPE“短期震荡,中线反弹”的判断,主要逻辑就是供应端上游减产与进口减少会对冲新冠疫情所造成的需求损失,大部分需求只是被暂时推迟,而非永久失去,若疫情能尽快控制,允许下游开工恢复,1-4月总体供需仍有望达成相对平衡的状态,后续去库将会十分迅速。

  操作策略:单边逢低做多,跨期反套平仓等待正套机会

  风险因素:疫情发展、国内宏观政策

  PP:底部渐行渐近,下跌空间已十分有限

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